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長安江鈴絕地反彈 一個靠炒股一個靠轉型

來源:中國汽車新聞網 | 2020-08-07 10:17:45
這是車企年中報解讀的第二篇,上一篇我們談了最近資本市場表現非常強勁,股價翻了一倍長城汽車和股價翻了兩倍的江淮汽車,堪稱明星中的明星。這次我們帶來最近一年股價在橫盤的長安汽車和江鈴汽車。

中國汽車新聞網訊 這是車企年中報解讀的第二篇,上一篇我們談了最近資本市場表現非常強勁,股價翻了一倍長城汽車和股價翻了兩倍的江淮汽車,堪稱明星中的明星。這次我們帶來最近一年股價在橫盤的長安汽車和江鈴汽車。

01

長安汽車車賣的好不如炒股賺錢

長安汽車今年的股價一直在震蕩中橫盤,看似股價和年初差不多,但是長安汽車內部確實經歷了一波ICU級搶救。

根據長安汽車的半年業績預期公告,公司業績扭虧為盈:2020年上半年長安汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為20-30億元,而去年同期虧損22億元。比上年同期增長:189.28% - 233.93%。

長安汽車確實在產品上有著相當強勁的表現和努力。六月份全行業需求復蘇態勢強勁,長安汽車銷量同比大增。行業層面,中汽協預計 6 月全國 銷量 228 萬輛,同比+11%,長安全集團銷量同比+37.0%,大幅領先行業。

第二季度長安汽車的銷量表現更加突出,長安自主銷量 24.55 萬臺,同比+54%;長安福特銷量 6.7 萬臺,同比增加74.6%,長安馬自達銷量 3.9 萬臺,同比+39.4%。長安汽車整體銷量52.8 萬臺,同比+40.3%。公司銷量表現超越行業(中汽協數據,Q2 乘用車銷量同比+2%)。長安自主 CS75P、UNIT 等新車型、逸動 P 等新車型維持較高銷量水平,長安福特新車銳際、探險者、長安林肯新車冒險家銷量表現均較好。

而且確實資本市場對于長安汽車的新產品都比較看好,就華泰證券向“汽扯扒談”表示:“長安自主在今年上半年發布了逸動 Plus 和 UNI-T 等重點車型,從中高端再次切入市場,重塑長安品牌形象。其中自主品牌在 CS75 系列和 CS55 系列等主力車型的上市后廣受市場好評。6 月上市的 UNI-T 在動力、內飾及材料科技方面較吉利 ICON、領克 02、傳祺 GS4 COUPE 而言等競品而言具有明顯的比較優勢,目前預售訂單供不應求。此外,長安福特層面,第六代福特探險者車型憑借超出市場預期的價格和極高的動力參數,上市僅兩周就已收獲僅2000 臺訂單。隨著今明年林肯飛行家、林肯航海家等車型進一步鋪向市場,多款高端車型將充實長安福特在高價位段 SUV 領域的優勢地位,在新一輪周期中實現高額的單車利潤,帶動業績改善。

但是長安汽車的產品銷量一頓操作猛如虎,讓長安汽車扭虧為盈的還是資本市場的操作。首先是其旗下全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司引入戰略投資者,公司放棄增資優先認購權,增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約 21 億元。然后是汽車圈轟轟烈烈的出售長安標致雪鐵龍汽車有限公司股權,增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約 14 億元。最后是長安汽車持有的寧德時代股票股價,在這一年里實現了翻倍,所以增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約 17.75 億元。

去年上半年長安汽車虧22億,今年賺20多億,這40多億的差距,就是基本上是由這三個資本操作賺出來的。

大部分人都被長安在資本方的操作迷惑了,不過就中長期來看,集團通過精簡業務條線,出讓持續虧損的長安 PSA 以使得公司優質資產更集中、提出擺脫對合資企業依賴的“第三次創業”,經過一些列改革的長安汽車已出現了明顯觸底回升的勢頭。而且長安汽車也開啟了員工的股權激勵計劃,這對于長安汽車來說,也是一次由內而外的革新。

汽車行業的資深分析師也對“汽扯扒談”表示:經過降本增效與技術變現,長安自主和長安福特預計將實現產品上的協同和銷量上回暖。

02

江鈴汽車還是商用車更賺錢

一直在股價上橫盤的江鈴汽車,在二季度也實現了強勢反彈,雖然沒有長安汽車從虧20億到賺20億那么大起大落,但是也很厲害。江鈴汽車上半年盈利2.08億元,同比去年增長252.54%。

江鈴汽車可以說是一季度抗擊疫情的明星車企,在疫情最嚴重的時候,江鈴汽車無休生產全順負壓式救護車奔赴武漢,為抗擊疫情立下了汗馬功勞。同時這也推進了江鈴汽車在上半年結構性的改變。

江鈴汽車上半年銷量結構變動,受益于疫情期間救護車訂單激增,公司全順車型同比增長 25.6%至 2.49 萬輛,同時公司輕卡產品競爭力進一步增強,銷量同比增長 27.7%至 5.7 萬輛,而福特 SUV 銷量同比下降 35.4%至1.7萬輛,商用車上半年整體銷量占比提升88%左右。

“汽扯扒談”從中金公司研究員了解到,江鈴汽車從 19 年下半年開始調整銷售策略,更加聚焦擁有傳統優勢且利潤率更高的商用車領域。目前公司高端化輕型商用車,包括特需產品(房 車、救護車等),擁有較高市場份額及產品競爭力。皮卡方面,江鈴汽車已推出域虎 9 專注乘用化皮卡領域,下半年計劃推出新寶典,專注工具車細分需求市場,產品線布局拓寬,或將強化江鈴汽車的皮卡產品市場地位。

而在內江鈴汽車提出三大工程- “戰狼計劃”、“211 工程”和“1/2 工程”,分別對應提升營銷及渠道能力、降低材料成本及控制期間費用的三條重點內部優化方向。在結果呈現上,江鈴汽車上半年銷量累計同比增長 3.3%至 14.2萬輛,完成全年銷量目標 43%,單車凈利潤同比提升 2.4 倍至 1,473 元,很明顯開源節流已顯現成效。

江鈴汽車擬于 2020 年及 2021年對青云譜區的工廠進行搬遷,其中輕卡整車產能將搬遷到富山工廠,零部件產能將搬遷到小藍工廠。

券商汽車研究員向“汽扯扒談”表示:我們預計公司產能搬遷或將處理部分閑置產能,提升 公司整體產能利用率,有望帶來公司單車利潤提高。新舊產能整合至小藍和富山兩個工廠后,公司有望實現管理效率提升和工藝設備技術水平升級。

長安汽車與江鈴汽車這兩家公司,都是在上半年完成了盈利的U型反轉,股價也跟著逆轉了回來。只不過,雖然長安汽車在內部結構和產品上的調整非常強,但是依舊不敵它剝離不良資產和資本市場的收益來的亮眼。但資本市場有較大的不確定性,下半年更能考驗長安汽車內部結構調整的成色。而江鈴汽車的逆勢拉升,是其業務重心的轉變,其上半年利潤率非常高的商用車銷量提升是主要原因,在今年下半年也能為企業帶來結構性的利好。

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